万安科技疾速二次曲线

  随着无人机、无人驾驶飞行器、低空飞行服务等技术的加快速度进行发展，低空经济慢慢的变成了一个新的经济增长点。并且，低空经济概念在多个领域持续受到关注，涉及技术创新、市场动态、政策支持和企业合作等方面。其中，低空经济概念股——万安科技（002590.SZ），受到市场关注。万安科技董秘在投资者互动平台，回复投资者关于低空经济的相关布局时曾表示“公司为飞行汽车提供副车架产品，而且目前慢慢的开始小批量生产。”

  除了低空经济，在新能源汽车的发展的新趋势下，公司早早开始切入智能网联汽车有关技术的研发，公司客户涵盖比亚迪、理想、蔚来、小鹏等有名的公司。受益于新能源汽车的发展，公司早期的战略布局如今也迎来收获期，近两年业绩增长较为明显。

  万安科技是一家大型一级汽车制动系统供应企业，企业主要从事汽车底盘控制管理系统的研发、生产和销售，公司的基本的产品是底盘前后悬架系统、汽车电子控制管理系统、气压制动系统、液压制动系统、离合器操纵系统、底盘副车架等多个系列新产品。按领域划分，万安科技的产品应用领域最重要的包含商用车、乘用车及新能源汽车领域。其中，商用车领域配套车型覆盖轻/中/重卡、客车等；乘用车领域涉及轿车、MPV、SUV等车型；新能源汽车产品系列包括轮毂电机、电制动EMB、电动真空泵、铝合金底盘模块等。

  公司的经营发展和汽车行业景气度以及新能源汽车的发展紧密相关，因此，过去几年，公司的经营业绩起伏波动明显。如图表1所示，2018-2022年，公司营业收入虽然一直增长，但是归母净利润却波动起伏，业绩十分不稳定。2018年，公司净亏损3220.86万元，次年归母净利润却暴涨至12707.35万元，但必须要格外注意的是，扣非归母净利润仍然处于亏损状态。2020年，公司业绩似乎有所好转，扣非归母净利润由负转正，实现了盈利，但2021年又出现暴跌。直到2022年，公司整体业绩才慢慢开始攀升。

  2023年，得益于新能源汽车迅速增加态势，其中2023年汽车全年产销首次突破3000万辆，同比实现两位数增长。在新能源汽车销量日渐增长之下，2023年万安科技新能源汽车产品销量持续增长，商用车产品企稳回升，报告期内公司整体出售的收益大幅度增长，带动公司毛利上升。2023年，公司实现营业收入39.83亿元，同比增长18.38%；归母纯利润是3.20亿元，同比增长346.07%。对于归母净利润的大幅度增长，部分原因是公司出售对上海同驭汽车科技有限公司持有的3.5%股份及对上海万暨电子科技有限公司持有的45.97%股份所致。扣除2.36亿元的非经常性损益后，公司扣非归母纯利润是8361.01万元，同比增长率仍然高达917%。

  新能源汽车销量增长的利好，从2022年就开始凸显，2022年，公司营业收入同比增长23.99%至33.64亿元，归母净利润同比增长228.29%至7163.75万元，扣非归母纯利润是822.12万元，同比增长134.26%，其中公司表示，业绩大幅度增长主要系新能源市场大幅度增长，同年液压制动系统产量同比增加43.93%，销售量同比增长62.59%，副车架产量同比增加52.17%，销售量同比增长76.73%。

  分产品来看，以2023年度为例，公司营业收入分为副车架、气压制动系统、液压制动系统、离合器操纵系统、铁铸件五大类。报告期内，副车架业务收入为13.48亿元，同比增长30.92%，是公司增长最明显的业务，也是公司收入贡献最高的一大业务。值得一提的是，2021年及以前，副车架收入贡献并不突出。2020年，气压制动系统是公司的第一大业务。2021年，副车架的销量突然同比暴涨126.84%。2022年，副车架保持增长态势，业务收入同比增长84.58%至10.29亿元，超越气压制动系统一跃成为公司第一大业务。2023年，气压制动系统实现业务收入为11.81亿元，同比增长17.40%；液压制动系统实现业务收入9.47亿元，同比增长14.55%；离合器操纵系统实现业务收入7808.54万元，增长不明显，同比增长率为2.51%；铁铸件5878.33万元，同比增长15.96%。

  2023年，公司在客户维护和拓展上，陆续获得了比亚迪、理想、广汽、蔚来、小鹏、岚图、智己、零跑、一汽、东风、福田等客户项目。对比早期的客户群体，公司的合作客户逐年增多，逐渐向新能源汽车头部企业靠拢。

  2024年前三季度，公司业绩依然保持良好，营业收入同比增长10.26%至30.31亿元，虽然归母净利润同比下滑27.51%至1.48亿元，但扣非归母净利润同比增长235.40%至1.24亿元，创历史新高。

  万安科技创立于1985年，公司早期业务专注于生产汽车制动部件，彼时燃油车占非常大的优势，公司基本的产品也是应用于燃油车。随着新能源汽车的发展，传统燃油车产业链上下游公司开始转型。其中万安科技积极主动调整战略方向，加大在新能源汽车领域的研发投入与市场布局。公司不仅持续优化升级原有的汽车制动部件产品，以适应新能源汽车轻量化、智能化、高效化的需求，还积极拓展电动汽车制动系统和智能驾驶辅助系统等前沿技术产品。

  近年来，公司从始至终坚持高级驾驶辅助系统、底盘电控系统、轻量化底盘模块、无线充电系统的研发和智能车联网领域的探索。

  目前，万安科学技术拥有完整的汽车制动系统产业链体系，能够与主机客户进行产品的同步开发、同步设计，具备系统匹配、模块化供货的能力，具备冲压、焊接、涂装、总装四大工艺生产线，拥有一系列与产品技术配套的实验、测试、检测等先进的设备。公司正在慢慢地向汽车智能驾驶、新能源汽车无线充电、电制动EMB、产品轻量化等领域拓展，并且从传统制动产品发展为集制动系统、电子控制管理系统、离合器操纵系统、底盘模块化于一体，并向电动化、智能化、网联化、轻量化等领域拓展的行业先行者。

  受益于新能源汽车的发展，公司早期的战略布局如今也迎来收获期，近两年业绩增长较为显著。其中公司增长快速的副车架大部分收入来自新能源汽车。

  当前，新能源汽车的发展仍需要往安全性、高续航、轻量化、高级智能化方向发展，因此就需要产业链上下游企业共同协作。

  在科技创新上，截至2023年，万安科技累计申请国家专利1200余项。在相关核心技术上，例如无线充电系统、轮毂电机等，万安科学技术拥有自己的核心优势。

  无线充电系统是一种利用电磁感应或磁场共振的原理，实现电动汽车与充电桩之间无接触的充电方式，能够尽可能的防止插拔、防水、防尘等问题，提高充电的便捷性和舒适性。无线充电技术能分为静态无线充电和动态无线充电两种，其中动态无线充电技术能实现车辆在行驶过程中的充电，有效解决了新能源汽车的续航能力问题。

  轮毂电机也是万安科技的核心技术之一。轮毂电机是一种将电机直接安装在车轮上的电动汽车驱动方式，可以将动力、传动和制动装置整合，简化结构，提高效率，实现制动能量回收，增加车辆的操控性和安全性。早年间，万安科技通过与全球轮毂电机行业领先企业Protean Electric成立合资公司，开始布局轮毂电机。

  目前，万安科技在轮毂电机和无线充电系统方面，拥有多项技术专利和技术合作，已经为多个国内外知名汽车品牌提供了产品和服务。

  除此之外，公司还在积极研发底盘轻量化技术。万安科技通过采用铝合金定钳等轻量化材料，替换传统的浮钳和铸铁定钳，为新能源汽车提供更轻、更强、更耐用的底盘制动系统，降低车辆的重量和能耗，提高车辆的续航能力和环保性能。相比传统的浮钳和铸铁定钳，铝合金定钳具有结构紧密相连、重量轻、反应灵敏、美观等优点，从发展的新趋势来看，电动车制动钳从铁浮钳开始慢慢地被铝合金定钳取代，尤其是中高端电动车。

  伴随着新能源汽车产业的蓬勃兴起，万安科技把握住机遇，成功迈入了一个多元化、多维度的市场结构。公司不仅在传统燃油汽车领域拥有深厚的积累，更在新能源汽车这一新兴市场中展现出了强大的竞争力和前瞻性布局。通过在乘用车与商用车这两大核心领域内的深耕细作，公司实现了市场的全面覆盖。但客观来看，万安科技的营业收入规模并不算高，基于公司过去7年左右的业绩波动情况，未来公司能否随着新能源汽车产业的持续壮大，在这一领域实现更辉煌的成就，还需要一些时间来验证。